1 月 22 日，Compound 创始人 Robert Leshner 创立的 RWA 代币化资产管理平台 Superstate 宣布在 B 轮融资中筹集了 8250 万美元。 Bain Capital Crypto 和 Distributed Global 领投，Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital、Sentinel Global、Bullish、Hypersphere Capital、Flowdesk、Intersection 以及现有投资者 1kx、ParaFi 和 Road Capital 参与。
该公司表示，新资本将支持其业务从代币化资金产品扩展到以太坊和 Solana 上的综合链上股票发行层。 Superstate 还将投资受监管的市场基础设施，包括合规发行、结算和股东记录保存系统。该公司计划进一步开发其 Opening Bell 平台和过户代理基础设施，以支持更多发行人和分销渠道。
什么是超级状态？
2023 年，Compound 创始人 Robert Leshner 向美国证券交易委员会 (SEC) 为其新企业 Superstate 提交了文件，利用以太坊作为辅助记录保存工具来推出短期政府债券基金。 Superstate 基金投资于超短期政府证券，包括美国国债、机构证券和其他政府支持的工具，而传统的华尔街转让代理人则维护基金持有人的所有权记录。
6 月，Superstate 完成了由 ParaFi、Cumberland 和 1kx 领投的 400 万美元种子轮融资。
11 月，Superstate 完成了由 Distributed Global 和 CoinFund 共同领投的 1400 万美元 A 轮第一期融资。 Breyer Capital、Galaxy、Arrington Capital、Road Capital、CMT Digital、Folius Ventures、Nascent、Hack VC、Modular Capital 和 Department of XYZ 也参与其中。
2024 年 2 月，Superstate 推出了持有短期美国国债的代币化基金。 7 月，它推出了 Superstate Crypto Carry Fund (USCC)，这是一种采用现金和套利策略来产生收益的代币化基金。该基金购买现货比特币和以太坊并维持同等空头头寸或出售比特币和以太坊期货，为持有者带来回报。 Anchorage Digital 担任现货资产的托管合作伙伴。
Superstate 的代币化之旅
2025 年 3 月，Superstate 宣布其数字转移代理子公司 Superstate Services LLC 已在 SEC 注册，此举旨在将代币化资产与现有金融监管框架联系起来。
继这一里程碑之后，受益于美国政府推动 RWA 代币化，Superstate 加速了其进展。该公司推出了 Opening Bell 平台，使 SEC 注册的公共股票能够直接在区块链网络上发行和交易，并初步支持 Solana。 Opening Bell 促进了本地、合规的股票发行，允许与加密钱包、DeFi 协议和链上市场直接交互。
此后，多家公司选择 Superstate 进行代币化股票发行，其中包括 Galaxy 的代币化股票 GLXY。美国上市的自我托管钱包提供商 Exodus 计划与 Superstate 合作创建代表其 A 类普通股的数字代币。 Solana 财务公司 Forward Industries (FORD) 打算将其持有的 Forward Industries 普通股代币化，并与 Solana 上三大借贷协议 Drift、Kamino 和 Jupiter Lend 合作，使用代币化的 FORD 股票作为合格抵押品。在以太坊上，财务公司 SharpLink Gaming 与 Superstate 合作，直接在区块链上发行代币化的 SBET 股票。
到 2025 年底，Superstate 推出了一项新的基于区块链的服务，支持在以太坊和 Solana 上直接发行计划。这项服务允许公司通过发行链上证券来筹集资金，包括现有 SEC 注册股票或新股票类别的代币化版本。第一批发行人预计将于 2026 年上线。投资者将使用稳定币来认购和接收代币化资产。
2026 年初的 B 轮融资使 Superstate 的融资总额超过 1 亿美元。据其官网显示，管理资产（AUM）现已超过 12 亿美元。
2026 年代币化
到 2026 年，资本市场基础设施的特点是更快的结算、更高的流动性、更高的透明度和更高效的资本部署。随着链上轨道将发行、分配、托管、结算和资产重用统一到一个可编程框架中，代币化正在从概念转变为实践。市场参与者现在在决策中优先考虑效率和可验证的结果。
在筹款方面，增量链上渠道将首先出现。短期内，传统市场和链上市场并行运作的双轨模式将盛行。传统交易所提供深度流动性，而链上市场提供直接接入、更快的分配和结算以及灵活的发行结构。随着合规模块的成熟，链上募资将从试点项目扩展到更多的IPO、二次发行和增发。
资产端将发生功能转型。代币化的股票和基金将超越单纯的所有权证明，越来越多地融入 DeFi 的抵押品、贷款和投资组合管理系统。这种演变使传统资产能够从孤立的账户结构过渡到可组合的链上资本市场，从而提高资本效率。然而，这也提高了对合规性、风险管理、清算责任和技术安全的要求。
稳定币将推动对代币化基金的需求。随着稳定币数量的增长，发行者和持有者都将寻求高流动性、可审计、风险可控且能产生收益的链上资产。代币化短期国库基金和货币市场产品将成为链上现金管理和抵押品的标准组成部分。在机构方面，托管 DeFi 金库将作为主要网关，将多链、多协议和持续风险管理打包到可操作的策略界面中，降低运营和管理成本。
分发将继续集中在超级网关周围。钱包和交易所正在将支付、交易、收益、投资和托管集成到统一的产品界面中，并以代币化资产作为连接器，使用户能够在单个系统中管理现金和长期投资。对于发行人和资产管理者来说，分销渠道的演变至关重要——那些尽早适应代币化格式、合规传输逻辑和链上可用性的人将最有可能进入这些供应池并获得新的增长。
像 Superstate 这样的公司可能是最先受益于美国推动 RWA 代币化的公司之一。然而，它们与散户投资者的联系在短期内仍然有限，因为早期产品主要针对机构和合格投资者。零售用户通常通过钱包和交易所间接访问这些产品，并且通常不会直接感知代币化过程本身。